Szeretnéd eladni a cégedet? Hadd sokkoljalak egy kicsit!

Sok olyan cégtulajdonossal beszélgettem az elmúlt évtizedek során, aki fejében megfordult a gondolat, hogy „de jó lenne eladni a cégem. Ha jönne valaki, aki ennyit, meg annyit adna érte (min. 5-10 millió eurót), akkor lenne az a pénz…” Hadd ábrándítsalak ki, ez sajnos nem így működik!

Először induljunk ki abból, hogy egy átlagos cégeladásnál az eladó és a vevő elképzelései általában köszönő viszonyban sincsenek egymással! A vevők számára a cégérték ugyanis teljesen mást jelent, főleg egy pénzügyi befektetőnek. A pénzügyi befektetők „varázsszáma”, ami alapján ránézésre megítélik, hogy mit érhet egy cég, az EBITDA, az eladók pedig az erős érzelmi kötődés miatt rendre durván felülértékelik cégüket. Pontosan ugyanúgy, mint az ingatlan eladásban…

Mi az EBITDA?

Az EBITDA egy fontos pénzügyi mutatószám, amely az angol „Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization” kifejezés rövidítése. Magyarul azt jelenti: kamatok, adózás és értékcsökkenési leírás előtti eredmény. Megmutatja egy cég alapműködésének nyereségességét úgy, hogy kiszűri a finanszírozási és könyvelési tényezőket, az-az nem számítanak a hitelek kamatai, az adók és az eszközök leírása.

Hogyan kell kiszámítani?

• Képlet: Adózás előtti eredmény (EBT) + Fizetett kamatok + Értékcsökkenés és amortizáció.

Szval a min. 5 millió eurós (~1,8 mrd Ft) cégértékhez átlagosan min. ~950 ezer euró (~350 millió Ft) EBITDA szükséges átlagosan az elmúlt 5 évben, mert a befektető nem egy lehetséges jövőt vesz meg, hanem a bizonyított múltat. Igen, átlagosan 5x-ös a szorzó, de sok iparágban és főleg a kisebb méretű cégeknél örülnek 2-3x-nak is. Ez nagyon jól látható az RTL-es Cápák közt műsorban.

Egy átlagos magyar középvállalat EBITDA-ja az árbevétel ~5%-a, az-az 5 m eurós cégértékhez min. 7 mrd Ft éves árbevétel szükséges. Természetesen a megvalósult cégeladások ennél jóval nagyobb szórást mutatnak, mert vannak magas EBITDA-jú cégek (pl. niche szoftver vagy üzleti szolgáltatást nyújtó cégek, amelyek 25%-ot is tudnak), továbbá erős menedzsmentjük van, aki működteti a céget az alapító tulajdonos nélkül, jól dokumentált, szervezett folyamataik, magas termelékenységük és egyre hangsúlyosabb exportjuk van.

Ezek azok a dolgok, amelyek a legtöbb KKV-ból hiányoznak, ezért a gyakorlatban eladhatatlanok!

Remélem, ebből jól látható, hogy a „forgalom nagy, tehát a cégem sokat ér” magyar ösztön erősen félrevisz a céged értékelésénél.

Mekkora forgalmú cégekből vesznek a legtöbbet a befektetők?

A Dealsuite M&A európai monitorja szerint az 50-100 m euró (19-37 mrd Ft) éves árbevételű cégekből adják el a legtöbbet, ez alatt a méret alatt drasztikusan csökken a megvalósult ügyletek száma.

Nem akarom ennyire elvenni a kedvedet, de ha cégeladásban gondolkozol, és 500 m Ft alatti az éves EBITDA (10% esetén 5 mrd Ft az árbevétel), akkor nem sok esélyed van jó áron értékesíteni a cégedet. Olyan áron végképp nem, amit megálmodtál, amire nem tudnál nemet mondani…

De a forgalom és a EBITDA még nem minden

Ahhoz, hogy a céged eladható legyen, nem elég a megfelelő nagyságú EBITDA, van még pár KO kritérium, amelyek hiánya esetén kb. esélytelen a cégeladás. Ezek közül toronymagasan az első, hogy nélküled, az alapító-tulajdonos nélkül is működik, sőt fejlődőképes a cég. Ehhez ugye folyamatok alapján történő működés és egy jó vezetői csapat szükséges, akik ráadásul képesek nemzetközi szinten fejleszteni a céget, mert külföldi befektető nem szokott olyat megvenni, ami csak a magyar piacon életképes.

Összességében úgy mondanám, hogy már vállalatszerű a céged működése és nem a te „one man show”-d. És ezzel elérkeztünk oda, amiről már sok cikkemben írtam, a magyar középvállalatok többsége még inkább egy nagy létszámú egyéni vállalkozásra hasonlít működésileg, mint egy jól működő vállalatra.

Összefoglalás

Szóval, ha valamikor szeretnéd jó áron értékesíteni a vállalkozásodat, akkor ahhoz először el kell érni a min. 500 m Ft EBITDA-t, és lehetőleg nem 20 mrd, hanem 3-5 mrd Ft árbevétellel. Ekkora cégméret egyébként is megköveteli a folyamatszerű működést, a fejlett digitalizációt (ERP, CRM rendszer a min.) és kontrollingot, de legfőképpen azt, hogy egy erős vezetői csapat önállóan képes legyen működtetni a céget. Ezután már csak egy fontos kérdés van, mennyire skálázható, vagyis exportképes a cég? De erről a következő cikkemben fogok részletesebben írni.